食品饮料&农业行业简评报告：业绩披露窗口期 关注白酒及休闲食品龙头

　　年报季报验证期到来，关注白酒高端及次高端龙头。消费复苏趋势在全年有望持续，但随着白酒行业进入到综合实力竞争阶段，酒企业绩分化现象预计将更加明显，随着板块进入到年报和一季报验证期，建议关注白酒高端及次高端龙头标的。泸州老窖年度经销商表彰暨营销会议于近日举行，公司品牌韧性凸显，经营指标企稳向上，其中，国窖1573 保持引领，国窖销售贡献占比达60%以上，特曲品牌与窖龄酒品牌突破80 亿，头曲二曲品牌终端覆盖达30 万家，“泸州老窖”的品牌复兴迈入快车道，我们认为泸州老窖在行业内综合实力显著，中长期是确定性和成长性兼具的标的。投资标的方面，高端近期批价表现平稳，库存良性，中长期基本面确定性强，估值处于合理水平，建议坚守高端龙头，受益标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。次高端价格带产品的渠道库存依然较高，目前还在控货稳价阶段，若后续商务及宴席市场需求超预期，业绩弹性有望更大，受益标的：舍得酒业、酒鬼酒。
　　中长期看好餐饮产业链，以及休闲细分市场龙头。消费需求复苏，成本边际改善是今年大众品板块的主要驱动因素，建议在餐饮产业链寻找未来复苏有望超预期的细分子板块，包括调味品、预制菜、餐饮供应链等。
　　此外，满足年轻人群对于轻食代餐、方便快捷、休闲愉悦等较高层次饮食需求的休闲细分行业成长空间广阔，相关龙头今年在品类扩展、渠道布局等方面加强建设，中长期成长潜力大。建议关注西麦食品、劲仔食品、洽洽食品。
　　生猪养殖龙头长期价值显著，关注底部布局机会。据农业农村部数据，2 月份全国能繁母猪存栏量为4343 万头，同比增长1.7%，相当于正常产能调控目标的105.9%，当前生猪产能略高于调控目标上限，从动态变化看，2 月份能繁存栏环比下降了0.6%。本轮周期下，由于能繁母猪存栏变化较为平缓，二次育肥、政策、疫病、季节等因素对价格波动的影响被放大，价格走势相较以往周期变得模糊化，猪价后续或较长时期处于磨底阶段，当前时点去产能仍不明朗，低估值是主要逻辑，建议关注长期价值显著的养殖龙头，其头均市值处于历史底部区域，股价向下空间已经有限。受益标的：牧原股份、温氏股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。
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